怎么加杠杆 起底太保的医疗版图，和平安一样都想做中国的联合健康
进入5月，A股五大上市险企的第一季度财报陆续披露完毕，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五家之中，仅有太保一家实现净利润正增长，净利润117.59亿元，同比增长1.1%。
这也是新董事长傅帆自孔庆伟手中接棒后，太保交出的第一份阶段性成绩单。
在经历了数十年的高速增长后，中国险企的发展已经陷入瓶颈期，寿险行业面临诸多困境，人力锐减、保费下滑、股价下跌等等。在人口老龄化的大趋势下，险企们也发现了新的机遇，不约而同地转向养老模式，尝试建设“保险+医疗、养老、康复”的健康生态圈。
不同于以金融为核心的寿险产品，不论养老、医疗还是康复模式，对险企的服务能力都提出了更高的要求，因此，打造养老社区、投资或收购医院、建设康复机构成为险企入局健康产业的标配“三件套”。
2019年加入太保，出任集团党委副书记、总经理的傅帆，在前任董事长孔庆伟的带领下，亲历了太保布局养老、医疗、康复的重要阶段。
如今，太保在养老板块，已经落地14个“太保家园”养老社区；在医疗板块，投资布局了广慈纪念医院与和睦家医疗两所线下医疗机构，旗下互联网医疗平台“太医管家”不久前刚刚完成9.2亿元战略融资；在康复板块，已签约44家康复机构，厦门、济南两地的源申康复医院正在建设之中。
几年前，险企们几乎都有一个共同的梦想：成为中国版的联合健康。
这家美国最大的商业健康险公司的底色并非保险，而是医疗健康产业，上市所属板块均也非金融保险，而是大医疗板块，曾缔造过巅峰市值超5000亿美元的神话。2023年度，联合健康营收为为3716亿美元，约合人民币2.7万亿元，几乎相当于2023年国内7家上市险企的收入总和。
也曾有险企付诸实践，如平安斥资数百亿收购北大医疗集团，尝试打造“中国版联合健康”，然而几年来一直“泥沼缠身”。
当迷雾散尽，险企们选择的这条医疗之路的远方是否有灯塔矗立，为其指引正确的航向？
太保大健康战略的两位关键人物
养老产业是太保在服务端最先落子的业务板块。
2017年，孔庆伟被选举为太保第八届董事会董事长，上任后，太保提出了2017-2019年发展规划，其中明确提出将“做强大健康大养老，拓展保险衍生业务，加快健康养老产业链布局”。
2018年，太保养老产业五年发展规划落地实施，计划在3-5年内在全国重点城市打造“太保家园”系列高品质养老社区。太保家园第一个项目成都国际颐养社区启动之时，孔庆伟亲自赶赴现场，挥起铁锹动工培土。
这一年，太保还与法国养老品牌欧葆庭集团建立了合作。欧葆庭集团是一家享誉全球的养老康复集团，拥有30年的发展历史，在全球13个国家经营800多家机构，床位数超过8万张。
2018年11月，太保与欧葆庭集团共同成立了太平洋欧葆庭养老运营合资公司（以下简称“太保欧葆庭”）。太保欧葆庭成立后，参与太保家园养老社区的运营管理服务，借鉴欧洲后的养老社区服务与管理的制度、流程、体系等。
截至2023年末，太保家园项目已落地12城14园，杭州、成都、南京、厦门、大理、上海崇明、上海普陀、青岛等8个社区已经投入运营，规划养老服务床位超1.58万张。
在太保家园项目当前14园的建设上，太保预计投资总额约为161.91亿元，截至 2023年末，已累计支付投资款约72.09 亿元。
除构建养老社区外，太保近年还推出了居家养老服务“百岁居”，解决老人住房适老化改造、日常就医、长期护理等问题，截至2023年末已在29家分公司60家机构推广。
在养老社区陆续落地的同时，太保也启动了医疗业务相关布局，这一过程中，还有另一位关键人物不得不提——太保集团最年轻的副总裁马欣。
马欣出生于1973年，陕西西安人，1996年加入太保寿险，从太保寿险西安分公司业务部内勤逐步升任至陕西分公司总经理。在分公司工作的近20年里，马欣获得了多项荣誉表彰：1999年获太平洋人寿总公司一级展业能手、2003年获陕西保险业优秀经理人、2007年获西安市保险系统十大杰出青年......
在此期间，太保陕西分公司的业绩也在马欣的带领下不断提升。2015年，表现杰出的马欣被调入太保集团担任董事会秘书，又在2018年成为了太保最年轻的副总裁。
这一时期，政府密集发布了多个鼓励商业健康保险发展的政策文件。如2019年9月，国家卫健委发布的《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》中，提出鼓励保险公司增加新型健康保险供给、努力推动健康保险与健康服务融合；2020年1月，国务院发布的《中共中央国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》指出要促进多层次医行保障体系发展，其中加快发展商业健康保险，丰富健康保险产品供给等等。这些利好政策为险企发展商业健康保险提供了良好的机会。
2020年，太保登陆伦交所之际，正式发布了《2020-2025年大健康发展规划》，彼时48岁的马欣被任命为“大健康”战略负责人。
在2020年中期业绩报告会上，马欣介绍了大健康时代太保的发展目标，明确指出太保将通过“保险+服务”布局，形成健康管理生态圈。
同年9月，太保集团与瑞金医院签署合作协议，共建互联网医院“广慈太保互联网医院”，太保的“2020-2025年大健康”战略正式拉开序幕。
马欣对大健康业务的参与也进一步深入，于2021年1月正式出任太保安联健康保险股份有限公司（以下简称“太保安联”）董事长。
太保安联由太保集团和德国安联集团联手发起设立，成立于2014年12月，注册资本17亿元，前者持股77.051%，后者持股22.949%，主要通过与太保产、寿险合作将健康保险和健康管理服务推广至全国。
2019年，成立5年的太保安联首次实现盈利，收入46.76亿元，同比增长72.1%，在当时国内仅有7家专业健康险公司中排第3位。据公开资料显示，该年度的盈利主要得益于健康险业务的快速发展。
为加强旗下寿险与健康险的深度融合，太保曾于2019年尝试向太保安联健康险增资，但最终协议并达成。直到2020年，太保正式发布“大健康”战略后，才成功从德国安联手中收购了全部股份，全面接手太保安联。
太保安联回归太保系后，迎来的第一位掌舵者就是董事长马欣。不久后，太保安联更名为“太平洋健康保险股份有限公司”（以下简称“太保健康险”），总经理陈巍调任太保集团行政总监，由董事长马欣作为临时负责人代行总经理职权。
此后，在长达两年的时间里，太保健康险总经理一职一直空悬，公司由马欣独自掌舵，直到2023年5月迎来“平安系”的尚教研。
尚教研曾在平安工作多年，担任平安健康险公司营销总监兼个人业务事业部总经理。2017年，尚教研加盟腾讯微保，出任副总裁。
相比于太保健康险过往的总经理，曾就职于互联网企业的尚教研在健康险与互联网融合发展方面有着丰富的经验，与太保近年来的大健康战略十分贴合。在2022年底时，马欣曾公开表示：“发展互联网业务成为健康险公司当期的重要任务。”这正是尚教研出任太保健康险党总支书记的时间节点。
“保险+医疗”的核心是医疗服务
马欣分管集团大健康业务、执掌太保健康险的日子里，太保在大健康领域进行了诸多布局，与上海瑞金医院、和睦家医疗以及投资机构红杉中国建立了深度合作。
太保与瑞金医院的合作，最早集中在互联网医院的建设方面。
2020年疫情爆发后，线上诊疗需求暴增，为互联网医疗的发展带来新的发展机会，据中投产业研究院发布的《2024-2028年中国互联网医院行业深度调研及投资前景预测报告》，2019年中国互联网医院数量为319家，2020年这一数字增长至1004家。
在此契机下，太保联合上海瑞金医院、红杉中国共同设立了广慈太保互联网医院。2020年12月，上海广慈太保互联网医院有限公司正式成立；2021年9月，中国太保互联网医疗健康服务品牌“太医管家”正式发布。不久前，太医管家刚刚完成一笔9.2亿元的战略轮融资。
在互联网医院的合作之外，太保还于2020年入股了上海瑞金医院旗下高端民营医疗机构上海广慈纪念医院。随后，太保持续在中高端私立医疗领域布局，并于2022年分别以约5000万美元及1.25亿美元的价格，入股新风医疗集团和新风健康集团。新风医疗与新风健康同属于一家公司——新风天域集团，旗下最知名的业务是国内民营医院连锁品牌和睦家医疗。
2016年8月，香港财政司前司长、现南丰集团董事长梁锦松，黑石集团前董事总经理吴启楠以及其他几位投资者共同创办了新风天域。2018年6月，新风天域以“纯现金的形式”在纽交所上市。
2019年，新风天域以人民币约99亿元的价格从复星医药等股东手中收购和睦家股权，并更名新风医疗在纽交所上市。
由于在二级市场表现不佳，以及疫情期间营收增速放缓等原因，和睦家从纽交所退市，并于2022年初再度完成私有化。太保便是在此时入股了新风医疗与专注康养业务新风健康。
在康养业务方面，除了对新风健康的投资布局外，太保也于2022年11月发布了专业康复医疗品牌“源申康复”，正式启动康复医疗体系建设，探索“保险+康复”服务模式。
“源申康复”品牌是由太保寿险旗下子公司太平洋医疗健康管理有限公司（简称“太平洋医疗健康”）主导打造，根据太保2023年度财报，源申康复已经签约44家提供优质康复服务的医疗机构，覆盖上海、南京、杭州、成都、石家庄等16个重点城市，形成“综合医院康复科-康复专科医院－特色康复诊所”的三级康复服务网络。
太保的大本营上海也是康复业务的重要试点——2023年7月，太平洋医疗健康与上海市第二康复医院签署合作协议，在上海市第二康复医院内共建“源申康复特需病区”；2029年9月，太平洋医疗健康又与上海交通大学医学院共建“交医-太保源申康复研究院”。
在自建实体机构方面，厦门、济南两地的源申康复医院项目已经启动建设，上海、北京、广州等地项目也在推进中。
2020年以后陆续启动的互联网医院、康复医院等项目，在建设中逐渐与太保早期的养老社区服务形成联动，例如2023年12月启动建设的厦门源申康复医院，就内嵌于“太保家园-厦门国际颐养社区”；广慈太保互联网医院也在为太保家园提供远程诊疗服务。
新风天域创始人、和睦家CEO吴启楠曾向《健闻咨询》表示，不同于以金融为核心的寿险产品，“保险+医疗”这一业务模式的核心是医疗服务，企业要具有完善的医疗网络与优质的医疗资源，才能满足客户的医疗需求。
从2018年布局养老产业五年发展规划、建设养老社区，到2020年发布大健康战略、布局线上线下医疗资源，再到源申康复品牌发布、自建康复医院，太保在“保险+养老”、“保险+医疗”、“保险+康复”三条线路上的服务网络均有了清晰的模式。
在大健康产业布局的加持之下，太保将走上一条怎样的道路？
联合健康模式在中国跑得通吗？
2022年1月，当时的中国银保监会正式批复，同意平安人寿提出的重大股权投资新方正集团的申请。平安人寿拟出资约482亿元人民币受让新方正集团约66.51%的股权。其中，新方正集团旗下有北大医疗产业集团有限公司。
此举在业内掀起热议，因为平安集团正是为了探索“保险+医院”的联合健康模式。
在《健闻咨询》此前的采访中，广州艾力彼医院管理研究中心（GAHA）主任庄一强曾表示，平安在医疗健康领域的策略是先做线上，平安好医生也上市了，就要进入重资产线下投入。
庄一强也指出，平安至今为止没有一家医院旗舰店来证明，它的投后管理是可以的，“平安一旦接管，有点像小孩管大人。”
平安内部对于是否收购北大医疗也争议颇多，一位接近平安高层的人透露，平安下属几个二级公司领导最担心的是，这么多钱投进去之后，利润在哪里，增长在哪里，和平安的协同在哪里？“投后管理到底由谁来管，内部有些推脱。”最后还是由平安创始人马明哲拍板定下了此次收购。
如今，三年时间过去，业内当初担忧的问题正在一一浮现。
平安收购北大医疗，并将其更名为北大方正人寿之后，宣布了一个“三年倍增”计划，到2025年要实现百亿保费、百万客户的目标。然而，2023年度保费不足50亿元，2024年第一季度的增速仅为4.2%，离百亿保费的目标相去甚远。
从经营业绩来看，2023年公司保费收入达到了48.59亿元，近三年的增速分别为27.8%、12.5%和15.9%，但亏损反而扩大——2023全年净利润亏损高达14.29亿元，较2022年的8.36亿元亏损额大幅增加。直到2024年第一季度，亏损额仍有2.82亿元。
人保资本股权投资资深总监吕和东曾在媒体采访中分享我国险企效仿美国整合医疗尚存在的困难。
我国医疗资源分布与美国有较大差异，国内优质医疗资源相对集中于公立医院，险企主要通过签约方式与公立医院建立联系与合作，灵活性和合作深度不及美国等成熟国家合作模式。
此外，不同于以商业保险为主体的美国医疗体系，我国是以基本医保支付为主，商业保险尚处于发展阶段，因此难以复制商业保险高度参与医疗支付体系的模式。
以联合健康为例，它大量控制医疗机构、独立医生群体，通过给付固定年费，降低医疗过度使用问题，实现精准控费。
而我国当前医保体系核心资源集中于公立医院，险企无法参股控制，只能与公立医院开展合作，并在眼科、口腔等少数细分专科医疗领域适当控制民营医院/诊所。
如何借鉴联合健康、凯撒医疗的经验，探索适应中国国情的“保险+医疗、康复、养老”创新模式，于险企而言依旧任重道远，仍需上下而求索。
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